黃遠輝：穩健莫貪

黃遠輝於03年退任渣打銀行中國區行政總裁後，將所得一筆退休金平均分成四個部份，分別投資於現金、債券、股票和基金，即每個類別佔25%。回顧過去9年 打理該投資組合，他說基本上沒有大變動，一般只於市場波動性較大，即恒指跌幅達10%至20%時才作調整，近期亦因歐債危機擴散，將5%股票轉至債券，但 每次比重增減不超過5%。

參觀西班牙塞哥維亞世界遺產古羅馬水道橋。照片由被訪者提供

銀行家退下火線，閒來種菜。照片由被訪者提供

年均回報7厘　跑贏通脹

根據其每月更新的財務表統計，他說，該組合至今平均每年回報介乎7至8厘，不僅勝過當年自設5%的目標回報，亦大幅跑贏近十年通脹率，當中最高通脹為去年的5.3%。
首 個類別是股票投資，他指自己抱長線投資的心態，故一般會選擇熟悉表現及收息水平滿意的藍籌股和公用股；事前會做足功課，待股價達到合理水位時，用「平均買 入法」分段吸納，「所以睇大市走勢多過個別股份，因冇咁多時間每日去跟蹤，亦極少短線炒賣及抽新股」。他對歐債危機感到悲觀，最近將股票類別減持至 20%，當中包括金融股，而轉為增持內地公用股及房產信託等收息股。
第二部份為債券，通常買入其熟悉的金融機構及有信用評級的企業所發行3至5年期債券，一共10至12隻，每隻收息率介乎逾2至10厘，會長揸至到期。近年他亦加入人民幣債券，該部份平均收益率基本達到5厘。
第 三部份是現金，他會買澳元、人民幣等高息外幣，作1至3個月定期存款收息。而當外滙市場「牛皮橫行」時，他會敘造外幣掛鈎存款，如於低位買入澳元，與美元 掛鈎，1個月存期可享8至10厘；但要「啱水位先做，唔可以因為有閑資而心急」。該部份平均回報為3至4厘。

投資唔瞓身　先睇風險

最後一部份是基金，是黃遠輝自認退休組合中風險最高的類別，主要覆蓋自己接觸不到的市場，包括投資新興市場基建、金融機構的基金，以及新興市場債券基金。 該類別表現較好，過往平均回報達雙位數，但每隻基金表現差異很大，個別如水利工程的專項基金出現過較大虧蝕，他建議挑選大型基金公司，且有良好的往績。
縱 觀市場整體的投資回報，他認為要「穩陣」賺取10%收益並不現實，而較現實的目標應設於5%。總括自己退休基金的投資策略，他認為當中的重要秘訣是忍耐， 「從來唔會瞓身，咁多年都冇大輸過；因為退休金唔希望承受較大風險，所以是以風險先行，而非回報高低」。

黃遠輝簡歷

年齡：56歲
家庭：已婚，育有一女
事業：
1973年：船務公司文員
1974年：加入渣打銀行做櫃枱服務員、交易員，其後不斷晉升
2001年：獲晉升為渣行銀行中國區行政總裁，於2003年第一次退休
2004年：獲任命為工銀亞洲執董兼副總經理，於2011年第二次退休
現時公職：
．城規會副主席
．香港舞蹈團主席
．房委會委員
．首長級薪俸及服務條件常務委員會委員
．科學博物館諮詢委員會委員
．香港地球之友榮譽司庫

黃遠輝投資心得

•投資非常小心，風險先行，目標回報5%
•啱水位先買，不可因為有閒資而心急
•投資需投入時間和資金，買賣前做足功課
•勿百分百假手於人，自己毫無認知，等於送錢俾人使
•建議平均每日花費至少1小時留意金融市場動態，如利用智能電話大量財經 Apps
•每月都會制定財務表，統計及檢討回報

中產退休要儲800萬

要儲幾多退休金先夠安享晚年呢？對這個並無定律的數字概念，黃遠輝（下圖）表示，相信要滿足本港一般中產家庭退休生活需要，最理想是有800萬元資產，並 於50歲開始準備。

投資回報5%　月入3萬

按黃遠輝估計，家庭管理資產達800萬元，平均每年投資回報率5%，每年可賺取40萬元用作生活開支，即每個月有逾3萬元。而基層家庭若減半至400萬 元，平均每年亦至少有20萬元收入可支配。當中須包括每年每人1萬元的醫療保險開支。
假設60歲為基本退休年齡，他認為，最理想是於50歲開始儲 退休金，即中產家庭每月要儲近7萬元。而基層家庭計入強積金約150萬元的一般水平，即退休前10年每月要儲2萬元。不過他強調，這是非常理想化的估算， 並且前提是該退休人士已於50歲前解決住屋需要，而且維持合理收入水平。如果是仍要支付租金的夾心階層，上述一切都要推倒重計。
至於消費管理，他 反而從無記錄生活開支。黃遠輝說，一直以來都是從源頭上管理，量入為出，很少購買奢侈品。但退休後每年都會作遠途旅行，如去年到瑞士遊覽，今年會到肯亞觀 賞動物大遷徙。今年9月他更會回歸校園，攻讀歷史學碩士課程。

投資假手於人唔化算

本港近年盛行聘請理財顧問打理個人資產，但黃遠輝卻認為「唔化算」，因有關中介一般「食水較深」，增值能力與自己投資管理的區別不大。他建議市民不要「假 手於人」，最好平均每日抽出至少1小時，用以掌握金融市場相關資訊。

買股票成本最低

他指出，期望一般財務策劃師的投資跑贏市場是不切實際，很多基金的高回報都只是曇花一現，而且每年都要收取管理費。「為自己財產投資是要投入時間和資金， 而且掌握財金動態亦會令工作和生活有所收穫。除非自己係完全冇時間，或者做其他嘢能帶來更好嘅回報，否則唔好百分百假手於人，對金融市場毫無認知，等於送 錢俾人使，就算俾人呃咗都唔知！」
按投資的收費而言，他說，買賣本港股票是成本最低的投資，亦毋須中介代勞；而基金成本則較貴，除了首次認購費用外，一般每年都要支付1.5%管理費；而醫療投資相連保險屬成本最貴的投資產品，他並沒有購買，只為家人敘造簡單而必須的醫療及家居保單。
不少港人靠樓市增值財富，黃遠輝卻從不沾手物業炒賣，無論是車位、商舖等，主因他對收租和加租都感到頗為「棘手」。

17.6億元重建新填地街 168個實而不華單位 最快 2019年落成

市區重建局公佈新一個市區重建項目，將會着手重建旺角新填地街 331至 367號一列舊樓，預計耗資 17.6億元，約 300戶受影響要搬遷。市建局強調，重建後的新樓會以實而不華為主要設計，屆時會提供 168個單位，預計在 2019至 2020年落成。

租客唔肯走...

http://www.hk-compass.com/landlord/LL4.htm

業主可在民政事務處做宣誓，然後拿租約、租單等證明文件向法庭申請執達吏史封租，排期約需 3個星期，除了必須繳付基本費用4,500元外，還須繳付拖欠租金的10％作為佣金。執達吏在封租後，會將屋內的物品變賣，以償還所有欠租，然而一般往宅的物品都不值錢，根本無法抵償欠租，由於封租並非收樓，故此，在拍賣屋內所有物品後，租客仍可居於該空置單位，繼續欠租。

他說，租客拖欠租金，業主應向租客發出警告信，信中內容必須寫明若租客在某一個時間內仍未清租，業主會進行收樓程序，而業主必須將警告信存底。當租客於指定期間內無法清租，業主可向法庭申請訴訟及收樓，這類案件由入稟法庭至上庭約需3至4個月。

就算法庭判業主可以收樓，業主也要於單位門外貼出寬限通知，給予租客清租的機會，寬限期為21天。若租客仍不理會，業主可向法庭排期申請執達史趕走租客，如果租客不合作，執達吏可以破門入屋進行收樓。申請執達吏需3星期至1個月時間，收費4,500元，但毋須收取任何佣金。

律師更說，除非租約上註明租客欠租，業主可停止供應水電，否則業主在截水電後，根本沒有提供一個可以居住的單位給租客，租客可循民事控告業主。

Mr. Chao 2012-01-04

2008 after 10 years, the interest will be up (interest will be under 1%).

The wrost stock will drop first, up first.

The best stock will drop last, up last.

The public company stock will not the best as the fund will replace it by the others.

反轉腦袋投資學 - 王澤基

《iMoney》專欄作者

林沛理 - 《英文玩家》- 信報系列

英文寫作潛規則：懂得玩，才會寫得好。

張愛玲寫英文也會生硬失色，幽默大師林語堂寫英文卻最能打動西方讀者。
老師教你斤斤計較學習文法，玩家卻以文字盡顯幽默機智，令你愛上英文。

農夫種富的投資智慧 - 陳美華

投資可以賺到錢，但錢從何而來？我說錢是從地上種出來的。此等說法，相信必定會有人反對，因為「種金」給人的印象便等同騙案。但合理的投資回報，的確如同農夫播種耕作的過程一樣，是好的種子（公司）、配合好的土地（行業）。先有因，才會有果，回報的確是種出來的。

Capital Weekly

甚麼屋苑最抵買

鍾維傑:港島甚麼屋苑最抵買？

放大圖片

編按：從事房地產分析的鍾維傑採用「屋苑呎價打擂台」方法，衡量各大小屋苑是否「抵買」，為樓市把脈，文章如下--

兩個屋苑A和B，假設觀察一段較長時間，不難發覺有些時候A價格升 (或跌) 得快過B，另一些時候剛相反。

據此，於一時期內，將A每時段之呎價除以同時段之B呎價，便得出一系列之A屋苑相對B屋苑之呎價「比例」。此外，這兩屋苑之呎價比例通常會在某幅度內變動，即除可計出期內的平均比例外，還可運算比例之高和低標準差波幅水平。

因此，我們可以利用這些長期比例之平均值、高及低標準差波幅水平，來衡量某一次的比例是否「合常情」，以及猜測是A屋苑較「抵買」或是B屋苑了。

至於如何解譯「抵買」，可以這樣想：

1) 若現今A對B之呎價比例低於其低標準差波幅水平、可當作相對地「非常抵買」；

2) 呎價比例低於平均值但高過低標準差波幅水平，屬「抵買」；

3) 呎價比例只低於高標準差波幅水平但較平均值大，已「有點不抵買」；

4) 呎價比例連高標準差波幅水平也超越，就「非常不抵買」。

我們根據中原地產網站之屋苑呎價資料，於港島、九龍、新界東和新界西四區域 (共96個私人住宅樓盤) 各選一個較知名的屋苑，將其呎價與同區域的另些屋苑作「呎價打雷台」，看看是哪些傾向抵買些。觀察期由2008年6月至今年10月，結果如下：

港島區 [以太古城呎價作比較]

符合上述 (1) 的，「非常抵買」= 嘉富麗苑、康怡花園、貝沙灣、杏花邨。

符合上述 (2) 的，「抵買」= 地利根德閣、帝后華庭、會展中心會景閣、帝景園、和富中心、比華利山、鯉景灣、港運城、碧瑤灣、藍灣半島、逸濤灣、陽明山莊、海怡半島、置富花園、嘉亨灣。

符合上述 (3) 的，「有點不抵買」」= 雍景臺、寶翠園、尚翹峰、城市花園、光明臺、嘉雲臺、南豐新邨、深灣軒、香港仔中心。

符合上述 (4) 的，「非常不抵買」= 泓都、禮頓山。

詳細數字可參考附上之圖表。

不是價格走勢預測

當然，「抵」不表示將會必升，「不抵」的亦不一定 (短期) 會跌，除非兩屋苑之差異有大變，否則很少見「抵」的那個可長期不斷下調繼續抵下去，又或「不抵」的長升。

要注意上述只涉及屋苑之間的比併，且並非宏觀走勢分析。再者，若屋苑組合不同，結果亦可有異。

免責聲明：上述內容只供參考，不承諾或承擔負責因上述內容而導致的各式各樣之損失。

作者是房地產分析從業者

20110813 - IM Luk Tung

1

388

823

939

941

1068

1157

1299

2778

3968

20110827 - IM - P86

2222 雷士照明

515 精電

1868 真明麗 - led

入市睇C三部曲

學曹蛇話齋，投資最緊要個C，學小白兔咬住蘿蔔唔放。乜C？C即勢也。所以財Q入市前一般會先確認個C，步驟如下：確認大市強弱 → 確認相關股份板塊強弱 → 確認個別股份強弱 ／估值／前景 。

入市前先理解個C，至於對個別股份的主觀感覺。

留意短線市寬及強弱股指數這兩個指標。

70年代通脹式衰退或重現

70年代通脹式衰退或重現

2008年3月17日

【明報專訊】回顧過去100年，美國及環球股市有3次真正黑暗的時期，這包括2000至2003年的科網股泡沫爆破；1966至1982年的後布雷頓森林協定(Bretton-Woods)時期的通脹式下滑期(inflationary bust)，以及1930年代大蕭條。

每次經濟危機的特點也不同。舉例說，2000至2003年的科網股爆破的特色，是大價增長股及科技股崩潰，但同時，價值型及細價股則安然無恙。至於1930年代的經濟大蕭條，是由於實施關稅及聯儲局貨幣政策的失誤，股份均遭大手拋售。1970年代的危機，則是通脹加劇、長息上升帶來的經濟收縮。換言之，1930年代所發生的是大型的通縮式下滑期(deflationary bust)，2000至2003年是溫和的通縮式下滑，1970年代則經歷了深遠而痛苦的通脹式下滑期。

通脹式衰退機會大 遠離股票

今天，隨聯儲局狠狠地加息及推行退稅，經濟經歷通縮式下滑的機會微。而且，股票的估值與2000年的水平相若，如2000至2003年的危機不見得會重現。反而，市場有可能出現如1970年代般的通脹式下滑。值得留意的是，現時金價續創新高，食品及能源價格上漲，抗通脹債券(TIPS)錄得負回報，均有通脹式下滑的影子。

根據歷史的經驗，當面對通脹式下滑時，我們應盡快把資產撤離股票。事實上，由於會有盈利倒退及倍數式萎縮，通脹式下滑對股票的影響很可能是最壞的，1966至1982年的那次，撇除股息因素，道瓊斯指數便實質上下跌了70%！

通脹扭曲市場供需 致生產過剩

事實上，通脹的最大問題，是扭曲了市場對經濟根本需求的理解，這個扭曲更會把經濟周期的波動性加劇。我可以用一個例子說明這意思：我的父親時常告訴我，70年代初時他在巴黎Banque de Suez工作時一個客戶的故事。那客戶是個白色家電製造商，那時他見所售產品價格不斷上升，遂擴大生產線。當1974年石油危機來臨時，法國經濟放緩，這家公司的銷售差不多在一夜之間變成零。

這家生產商售賣洗衣機及雪櫃給區域批發商，然後區域批發商把產品售給小區的批發商，小區批發商再售給零售商。該公司最後發現，為什麼他們的銷售會在短時間內消失，這是由於價格上升時，人們都希望即時買入產品，勝過待價格上漲後購買；另外，商人均以為消費者的需求始終存在，故此當通脹式繁榮期(inflationary boom)時，供應鏈上的不同部分均有2、3倍訂單，到最終需求消失時，這些商戶便發現他們的存貨過多。就是這些原因，令這家家電生產商9個月沒有錄得銷售，生產線卻閒置下來。

在我的著作《Our Brave New World》中，其中一個核心思想是，經濟活動波動性消散，造就了高資產價值。自此之後，這思想變得普及，現在多數分析員均把這現象歸納為「大平穩」(The Great Moderation)。雖然令過去20年經濟增長的波動性減低之原因有很多，但主要是因為通脹下降及通脹所帶來的經濟扭曲減少。

供應鏈每節皆存貨 令人擔憂

所以，近月的發展實在令人擔憂。當通脹對經濟合作暨發展組織(OECD)國家帶來負面影響的同時，亦為新興市場帶來了通脹預期。數周之前，我正在思考中國庫存的增加是否奧運前的效應。庫存增加的另一個解釋是，在價格上升之下，供應鏈上的每個環節均會建立存貨。這亦是我們接觸企業時明顯看到的現象：在原材料價格上升之下，亞洲的製造商將拚命維持地其微薄利潤率。

這些廠商增加存貨，將令自己暴露在經濟活動放緩的危險之中(就如前文提及法國白色家電製造商一樣)，這亦解釋了為何現時股票估值會較低。順帶一提，高增值服務性產業將會是存貨堆積的一大受惠者。

Louis-Vincent Gave

GaveKal亞洲區研究部主管

滬國際板首批 - 資格要求 draft

對於國際板公司資格要求，據草案顯示，要求公司市值逾 300億元（人民幣．下同），上市前 3年純利總計要逾 30億元，而最近 1年純利須逾 10億元。

Sug: IM: 20110416-182

Mak Pu Si: 386, 883, 1171, 857, 1088

李Man: Sector 3328, 1398, 1988, 914, 762, 973, 1088

臨近業績期選股法

臨近業績期，一個賺錢機會是炒業績，「精明選股」中有一個選擇是業績公告日，選擇下月公布業績的公司，再選近期股價走勢較強，即現價高於50天平均線的股票，篩選出來的一批股票中

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顯示公司短線強弱排名，以及五天、十天及連續升跌情況。以昨日為例，綜合指數內三百二十隻股，假如投資者檢閱十天升跌排名，你會發現過去十天內排名上升幅度較大的一批股票，過去一個月股價都有不錯升幅。

海龜交易法則

大約去年開始一種新的股票期貨投資原理開始熱門起來, 叫做Turtle Trading Rules海龜交易法則.

什麼是海龜交易法則?

先從海龜的故事講起

1983年一個當時有名的期貨交易員Richard Dennis跟朋友Bill Eckhardt爭論, 一個好的期貨交易員是天生的還是可以經由訓練出來的? Richard Dennis認為是可以訓練出來, 但是Bill Eckhardt卻認為是天生的.

為了證明這一點, Richard找了13個人於1983年底到芝加哥經過兩週的訓練, 然後Richard出資讓這群小海龜(Richard稱這些學生為海龜), 事後證明這些小海龜的成績相當不錯.

傳說這些海龜跟Richard簽定了保密條款, 十年內不得將海龜交易法則對外洩露. 一直到1993年底大家也都遵守約定, 甚至十年過了還是沒人洩密.

直到不久前有人開始打著海龜交易法則的招牌對外收費, 引發海龜們的不滿, 開始有了誰才是正宗海龜的爭議.

不過因為原本的海龜交易法則是應用在期貨交易, 要應用到更普遍的股票交易上, 在細節的部份需要做一些修改, 不過大原則是一樣的.

但是說實在的, 大原則其實也不是什麼新的方法,

譬如它的六大基本原則:

Markets - What to buy or sell(標的物的選擇)

Position Sizing - How much to buy or sell(哪個價位應該買進或賣出多少)

Entries - When to buy or sell(進場或出場時機)

Stops - When to get out of a losing position(何時止損)

Exits - When to get out of a winning position(何時獲利了結)

Tactics - How to buy or sell(買進或賣出策略)

_________________________________________

潛心的研究了海龜哲學有一段時間了，把一些規則以及測試辦法整理如下：

目標對象：滬深A股，透過某證券公司之觀盤軟體，下載取得100日的歷史股價資料。

交易規則：套用海龜交易法則的規範，

1. 進場與出場規則，有短線與中長線的指標，分別為S1以及S2，所謂的S1是根據20日(四週)以及10日(兩週)的突破點來進出，S2則分別為55日(十一週)以及20日(四週)。

2. S1以及S2的搭配比例可以根據實際的狀況做調整。

3. 而如果是連續兩次的突破，則予以忽略，除非前一次出現大於2N的虧損。

4. N的計算，這是一個絕對值以及移動平均(15~20日)的概念，在以下三者之中取其大，而後取得移動平均值。

i. 當日的最高價與最低價的價差。

ii. 當日的最高價與前一天收盤價的價差。

iii. 當日的最低價與前一天收盤價的價差。

5. 每次進場資金上限為總資金的2%。

6. 如何停損？交易第一天的基準為1/2N，之後為2N。以最後進場的價格為基準來計算。

7. 如何加碼？以N值為基準，每穿越一個N值做一次加碼，最多5N。

8. 此外，S3的100日指標，備供參考比較。

操作注意事項：

嚴格依據規則執行，把握每一個S1以及S2機會點。

完全數字化，以N值為過程的數字表達方式，不以價格(金錢)以及其他因素來作思考。

隨時掌握手頭上擁有的資金變化。

隨時留意衡量波動性，注意每一個出場訊號。

本文將定期以評論留言方式與大家分享實證的結果，也歡迎大家一起來討論互動。

參考資料：《海龜特訓班》、《海龜交易法則》。

Investment news topic

2011年1月6日「恒指2011年『狗股』策略」

investment book series

海龜特訓班 : 公開華爾街傳奇社群超高

現貨+期貨

在交易記錄亦間中出現一些英文字母，其解釋輯自go2china版主既投資學堂~~新手必讀。

「X」= 代表不透過自動對盤或特別買賣單位的成交，而買賣雙方為同一經紀行

「Y」= 是指透過自動對盤成交，而買賣雙方為同一經紀行

「D」= 碎股成交

「P」= 開市前成交 (指交易在開市前已達成，其中包括在上個交易日收市前達成而未及輸入系統的成交)

「M」= 代表不透過自動對盤或特別買賣單位的成交

「U」= 競價成交

「*」 = 成交已遭反駁/取消

富豪不比普通人聰明

富豪不比普通人聰明

回顧1967年至今一次又一次「危」最後化為「機」，最近一次是2008至2009年的金融海嘯。30年代蘇聯經濟學家Nikolai Kondratieff認為大量「正常泡沫」帶來「超級大泡沫」，超級大泡沫爆破引發1930年代美國經濟危機，最後是經濟循環（economic cycles）而非政府力量，再次推動經濟繁榮！

可以說自1971年美元同黃金脫鈎後，美國經濟便出現大量「正常泡沫」最後帶來2007年的「超級大泡沫」，並在2007年10月爆破，2009年3月推出量化寬鬆政策只能延長衰退日子，而無法消化有毒資產，最後有賴經濟復蘇力量而非政府力量，再次推動另一次經濟繁榮期。

投資應買「Turnaround stocks」，例如年初的電盈（008），下半年的德昌電機（179）都是衰了很多年後情況出現好轉的股份。其次是買增長股，即那些企業純利每年可上升25％或以上的股份，例如葉氏化工（408）、偉易達（303）等。不要高追周期性股，例如汽車股、珠寶股的O今年11月已到了極之不合理水平，投資要小心（如發現買錯便止損，不要相信明天會更好）。