暢談滙債：歐元料下試1.30美元

按筆者觀察，上周歐元的下跌非單純經過早前急升後的調整，而是歐元將步入下降軌的開始。可能筆者這樣說不少投資者會感到難於接受，因按常理分析，美國已開動了印鈔機，美元供應多了，日後定當下跌。這正解釋了市場上有分析指向，歐元應上試1.45美元，甚至更高的原因。
不過筆者不但認為歐元難於升越1.45美元，更認為有機轉弱，理據有三：

三理據限制大升
先試想，在金融海嘯前，即08年4至7月期間，當時歐元大致徘徊1.550至1.60美元，環球經濟仍暢旺。不過以如此高歐元滙價，當時不少歐洲財金官員已強烈抗議，認為會損害歐洲經濟，最終導致七國於4月份發表聯合聲明阻止美元下跌。既然金融海嘯前，歐洲也難承受歐元於1.60美元，可想像現經濟已見疲弱，歐洲又何以承受高歐元滙價。所以筆者第一個想法是1.60位置重見的機會不大。事實上，就是於1.50美元水平，即從1.60回調6.25%，相信歐洲現經濟仍難以承受。單憑這一邏輯推算，已限制了歐元大升的可能性。
其次，筆者基本上不認為美國會容許美元跌。早一兩個星期前，當美元出現較顯著下跌，便引起投資者擔心美滙會大幅貶值。為保手上美元的購買力，他們爭相吸納商品，使油價、工業用金屬價格等大幅上升。商品價升會引來一個嚴重問題－通脹。如通脹重臨，聯儲局就難以維持低息政策改善經濟。
最後，美國仍有大量債券要推出。現時美債息基本已不高，如美元下跌相信將更難吸引海外投資者垂青。

上升止於1.42美元
筆者不排除如未來環球投資環境出現較大改善，及股市大升，會吸引資金流離現金（美金），為美元帶來壓力，有利歐元上升，但不排除歐元上升將止於1.40至1.42美元間。相反，倘市場越來越覺得美國經濟能早於歐洲復蘇，屆時不排除吸引大量資金轉投美國，為美元帶來支持。就本周而言，提防歐元有機跌穿1.30美元支持。

溫灼培