供股權 (Rights)

一間公司如果因業務發展需要資金，除了發行債券、批股外，還可供股集資，而供股的目的，是為了維持每位股東所佔公司發行股本的百分比，避免股權被攤薄。究竟供股權的理論值是如何計算呢？

例如有一間公司需要購買機器去發展業務，該公司所需的資金為10,000,000元，於是公司決定供股去集資。假如公司現價為60元，為了吸引股東去供股，供股價必須比正股現價有所折讓，例如以50元供股。若要籌集10,000,000元，即是要發行200,000股（10,000,000元÷50元＝ 200,000股）。如果未供股之前，公司股份數目為4,000,000股，因集資而發行的200,000新股，便為總發行量的二十分之一。那麼，每位股東供股的比例，就是每持有二十股便有權以50元去供一股新股。

表面上以較低的價錢去購買新股，好像很有利，但不要忘記，因為公司發行的股數多了，公司短期的盈利將會被攤薄。如果股東因為資金關係，不想供股，可以考慮把供股權在市場上出售。而供股權的合理價值可以用以下公式計算：

未除權股價－供股價
供股權價值 ＝----------------------------------------
供股所需股數＋所供股數

運用公式計算上例的供股權價值，即為：

$60－50
-------------------- ＝ $0.48
20＋1

不過，在市場沽出供股權，所得的金額不一定可彌補除權前持有正股的虧損。原因是：若要獲得供股權，投資者須持有正股至供股除權日（簡稱除權日），但正股股價在除權日開市前是會作調整；換句話說，正股股價將下降。因此，即使將供股權沽出，也僅彌補正股股價下跌的損失。若非供股權價格被特別炒高，投資者應無多大利益；反之，他們可能要面對正股價格下跌的風險，最終有可能得不償失。

假設：A股進行五供三計劃，除權前一天的收市價為2元，供股價為1.5元（即較除淨前的股價有25%折讓）。

供股權的理論價值

正股價－供股價
＝ ----------------------------
供股比例的總數


2元－1.5元
＝---------------------
（5+3）

＝ $0.063元

供股權在除權後的合理價值 △

即日收市價－供股價
＝--------------------------------
　配售新股所需股權的數目

　 (1.81元×1.3元 ＊－1.5元)
＝-----------------------------------------
　　　　　　　　5

＝ $0.17元

~~~~~~~~~~~~~~~

△ 合理價值並非實除價值，因價格受需求牽引。

＊ 假設正股當天的收市價較開市前的調整價有30%升幅。

摘自張小喬【168股市精解】