暢談滙債：見底在前升浪已展

上周行文已十五十六，當中提到「一旦爆上，在下便全部看錯。」交易員當時已經轉軚，暮然回首，在下當時確有不必要的執着，至本星期初才肯改觀，惜今日才見報，時間上有點遺憾。從美國領先指標好轉、消費信心喘定、零售銷售反彈、新屋動工回穩可見，一籃子領先數據確在改善，只是滯後的失業及通縮正在惡化。鑑於領先數據一般比經濟快1至3季，故有理由相信，美國下半年應見經濟最差的第1個底。
但別高興得太早，經濟在飽受摧殘下，即使沒有蕭條亦可衰一大輪。美國史上只見兩次蕭條（見圖紅圈，實質經濟收縮一成以上），維時不久；多底衰退也試過兩次（見圖藍框），但每次十多廿年，呈3、4、5底。純從連續兩季收縮為衰退的角度來說，伯南克沒打妄語，美國確有可能年底前定義上擺脫首個衰退。
但這又如何？跌跌彈彈的日子可有牛市嗎？從未見過，再插卻有可能。何時再插，要視乎多底衰退中那個底最低：四、五十年代時是第1個底，七十年代卻是最後一個。現最煩的，是無法事前判斷今次有排衰中，哪個底是最低。不過沒所謂了，既然認為年底會見第1個底，近期的股市、滙市反彈估計是先行反映，相信會比之前只炒救市的反彈有力。故當前策略應由沽為主，改成買為主，但料不破去年7月至今的三角形態。

歐元上望1.35至1.39

歐元此浪可上望1.35至1.39，宜逢低買入，1.25是底；英鎊可望補裂口，起碼見1.50，底部1.37；瑞郎聲言以定量寬鬆來印鈔買外幣，貶值難免，但料守1.23，強方止於1.15。同有貶壓的日圓不懂看，無謂累街坊。大勢向好，澳元亦可上望0.73，0.6350明顯是底；紐元可試0.59，底部則於0.48邊。加元亦可回試1.22，底部1.3070。氣氛好轉金價跌，900美元是頸線，估計遲早下試800美元。
羅家聰