暢談滙債：滙市走勢還看蓋特納

聯儲局及美國政府的一系列挽救經濟措施，當中包括把聯邦儲備基金息率降至近零、實施量化貨幣寬鬆政策同時推低長債息，及推出7870億美元刺激經濟方案等，是否能改善經濟，市場眾說紛紜。有指這些方案的推出理應足以慢慢改善經濟，亦有認為方案幫助不大。對於這些質疑美國政府挽救經濟能力的投資者，主要是把現在美國推出的挽救經濟方案，與90年代初日本推出的方案比較。
回憶日本90年代初樓市泡沫爆破後，日本政府也曾推出上述方案，包括零息、量化貨幣寬鬆政策及大型刺激消費方案等，但日本經濟在1990至2000年仍一沉不起。既然日本當年也告失敗，為何美國推出類似方案就可把經濟於一兩年內扭轉過來？
筆者認為，投資者不能把今天美國的情況與當時日本作直接比較。當時，日本政府用了長時間摸索挽救經濟的方法，今天，美國政府吸收了日本的經驗，一開始便3招齊發，減息、量化貨幣寬鬆政策及宏觀調控等，更重要是當時日本政府一直未有意識到，要由政府出手解決銀行壞賬的重要性。直至小泉純一郎上任首相，並於2000年展開針對解決銀行壞賬問題方案，日本經濟才逐步回復生機。若不是遇上是次環球金融海嘯，日本經濟早已好轉過來。
所以昨晚美國財長蓋特納推出的解決銀行不良資產方案，被視為改善經濟的斷定性最後一步。當然，解決不良資產最大難題是如何定價，而過去蓋特納一直迴避回答有關問題。亦是這原因，投資者一直質疑蓋特納究竟有否解決銀行不良資產的方案。

方案若接納吸澳元

執筆時由於有關方案尚未公佈，所以筆者只能謂，如蓋特納昨晚能成功為不良資產定價，則可視為方案成功。屆時建議投資者不要猶豫，應考慮及早吸納股票及澳元。相反，如蓋特納方案再次不被接納，由於經過上周急升，料短期外幣再升空間有限。
溫灼培