暢談滙債：英鎊1.38至1.44美元徘徊

從英倫銀行最近公佈的2月份調查報告，我們不難發現，消費者對英國的通脹仍存憂慮，並對英倫銀行作出大刀闊斧減息感不滿。在通脹的預期上，英國消費者料一年後通脹才能由現時3%水平，回落到2.1%。亦即，一年後通脹將仍高於英倫銀行制訂的2%上限目標。

英息半厘應見底

報告最值得關注的，是有21%回應者認為，英息上升對英經濟有利，相較3個月前只有8%支持英國加息的情況，明顯有別。支持加息的論者主要認為，過低的息率水平會使消費者不能取得足夠息率回報以作消費，反而對經濟不利。至於是次調查中，繼續支持減息的被訪者則有17%，較對上一次的46%急降。
由於上述調查是於2月5日至17日進行，當時英息還在1厘水平，現在已降至半厘。可以想像，如同樣的調查於今天進行，相信會有更多回應者傾向支持加息。所以從上述英倫銀行的調查報告中，我們差不多可確認，英息於現在半厘水平應已見底，問題是何時回升。
從掉期合約價格變化反映，市場上有投資者預期英息或可於今年底回升，加幅為0.25%。或許各位會感到驚訝，為何經濟弱如英國竟有能力於年底加息，有分析指，英國是眾多工業國中，最積極減息及推行寬鬆貨幣政策的國家，而國內6大銀行中，兩家已國有化，並積極借出資金，如環球經濟可望於年底復蘇，英國將是最早復蘇的經濟體之一。

年底回升太樂觀

當然，筆者對上述分析感質疑，因為英經濟即使年底好轉，率先可預見是英倫銀行要把寬鬆貨幣政策逐步收緊，之後才會加息。所以市場估計英倫銀行可於年底加息，似乎太樂觀。不過，不論上述觀點我們接受與否，多少反映現時市場上部份投資者的心態，亦解釋了近日英鎊從低位約1.3650美元迅速反彈，重上1.40美元之上的主要原因。建議投資者不宜過份看淡英鎊，料1.38至1.44美元上落。